如下图所示,长股2007年招商银行市盈率达到20.86倍（以当年收盘价除以当年每股收益）,此后市盈率长期处于10倍以下,甚至出现过4倍左右的极端估值。我以A股市场上的选股招商银行为例：
如下图所示,从2007年到2016年这段时间里,招商银行的净利润水平始终呈现出良好的增长态势,从152.43亿增长到620.81亿,公司年化净利润增长率为16.88%,经营业绩非常优秀。20世纪70年代的点有的成美国“漂亮50”行情,一度将麦当劳、2005-2007年的门槛牛市热潮将招商银行的估值抬得过高,以至于后来漫长的降估值过程抵消了公司盈利的增长,表现在股价上仍然没有超越2007年的高点。
估值：长期投资的基础
任何不谈估值的投资都是耍流氓。解释这种股价和业绩长期背离的秘密在于公司的估值。
选股是投资的基石,没有成功的选股就谈不上成功的投资。
彼得·林奇曾经说过：“如果关于市盈率你只记得一条,那么就是永远不买市盈率过高的股票。
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